Der Börsengang von Saudi Aramco im Wert von $ 1.5 Billionen fliegt angesichts der Realität des Klimas

Der Börsengang von Saudi Aramco im Wert von $ 1.5 Billionen fliegt angesichts der Realität des Klimas Die langfristigen Aussichten für Öl sind rückläufig. Egorev Artem / Shutterstock

Der größte Öl- und Gasproduzent, Saudi Aramco, soll das wertvollste börsennotierte Unternehmen der Welt werden. Die saudische Regierung plant einen kleinen Teil der Aktien des Unternehmens an der Riad-Börse zu verkaufen, bevor eine Notierung von 5% des Unternehmens auf einem internationalen Markt angestrebt wird.

Das Unternehmen ist so groß, dass dies der größte Börsengang aller Zeiten ist und das gesamte Unternehmen mit rund 1.5 Billionen US-Dollar bewerten könnte. Dies ist weniger als die von der Regierung erhoffte Bewertung von 2 Billionen US-Dollar, würde Aramco 50 jedoch immer noch um% größer machen als Microsoft, Apple oder Amazon (die alle einen Wert von rund 1 Billionen US-Dollar haben).

Und doch sieht die Zukunft für Öl nicht gut aus. Die Bedrohung durch den Klimawandel führt dazu, dass die meisten Länder nach Wegen suchen, um den Einsatz fossiler Brennstoffe zu reduzieren, und viele Investoren versuchen, die Anzahl der von ihnen gehaltenen Aktien von Erdölunternehmen zu verringern. Warum ist das Unternehmen so wertvoll? Ein genauerer Blick auf die Daten deutet darauf hin, dass der Markt Aramco als kurzfristigen Geldmacher ansieht, aber mit viel schlechteren langfristigen Aussichten.

Saudi Aramco hat einen Jahresgewinn von rund 100 Milliarden US-Dollar und versprochen, eine jährliche Dividende von zu zahlen US $ 75 Milliarden. Das Unternehmen ist engagiert sich für die Entwicklung der Infrastruktur im Golf und, obwohl es einen Bargeldüberschuss hat, es 12 Mrd. USD geliehen zukünftige Infrastruktur über eine langfristige Anleihe zu finanzieren.

Das klingt zwar nach einer starken Position des Unternehmens, die Zahlen lassen jedoch eine kompliziertere Situation erkennen. Andere große öffentliche Ölunternehmen wie Shell zahlen den Aktionären in der Regel eine Dividende von 6% auf ihren Investitionswert. Wenn Aramco einen ähnlichen Prozentsatz zahlt und die Gesamtdividende rund 75 Milliarden US-Dollar erreicht, könnte der tatsächliche Wert des Unternehmens näher an 1.25 Billionen US-Dollar liegen.

Das würde das Unternehmen natürlich immer noch zum wertvollsten der Welt machen. Aber es gibt noch ein anderes Problem. Eine Kapitalrendite von 6% aus dem Kauf von Unternehmensanteilen ist der Erfolg des Unternehmens. Die Rendite aus der langfristigen Anleihe des Unternehmens entspricht jedoch den Erwartungen des Marktes an die Zukunftsaussichten des Unternehmens, und die Anleiherendite ist derzeit ungefähr 4% pro Jahr. Wenn die Anleiherendite unter der Rendite aus Aktien liegt, bedeutet dies, dass die Aussichten auf Kapitalwachstum geringer sind als in anderen Sektoren und dass die Anleger Öl als eine rückläufige Branche ansehen.

Das Problem für Aramco und andere Ölfirmen ist der Klimawandel und rückläufige Nachfrage hat ihre Ölreserven in „Stranded Assets”. Dies bedeutet, dass sie viel weniger wert sein können als von den Anlegern erwartet und möglicherweise sogar wertlos werden. Globale Investoren sind nicht bestrebt, den Anteil ihres Portfolios für Öl- und Gasunternehmen zu erhöhen. Viele, insbesondere Staatsfonds wie in Norwegen, sind ihre Investitionen zu dekarbonisieren.

Aramcos schwierige Flotation findet in der Mitte dieses Prozesses statt. Aufgrund seiner hohen potenziellen Rendite ist Aramco möglicherweise attraktiv für Anleger, die gerne von großen kurzfristigen Gewinnen in sozial inakzeptablen Unternehmen profitieren. Investoren, die sich aus finanziellen oder strategischen Gründen einkaufen, laufen Gefahr, Aktien zu erhalten, die zunehmend nicht mehr vermarktbar sind. Wer will der letzte Ölfonds sein?

Unsichere Zukunft

Darüber hinaus wird die saudische Regierung weitere Anteile an Aramco verkaufen müssen, um ihre Ambitionen zu finanzieren, die Wirtschaft von der Abhängigkeit vom Erdöl abzuwenden. Dies wird den Aktienkurs von Aramco drücken und dazu führen, dass zukünftige Bewertungen zu noch schlechteren Konditionen erfolgen. Wenn sich herausgestellt hat, dass es für das Unternehmen schwierig ist, die erste gewünschte Bewertung zu erhalten, was wird später geschehen, wenn der erste Verkauf nicht gut läuft?

Der Börsengang von Aramco könnte als das angesehen werden Privatisierung und Transformation der Golfinfrastruktur Vermögenswerte und das Unternehmen hat begonnen, zu machen Investitionen in erneuerbare Energien. Ölfirmen haben jedoch eine schlechte Bilanz wenn es darum geht, wirklich etwas in diese Richtung zu verändern.

Zu Beginn des 18. Jahrhunderts war die Wall Street einer der Standorte in den USA das handelte mit Sklaven. Bald werden wir vielleicht zurückblicken und feststellen, dass die Märkte zu Beginn des 21st Jahrhunderts Investitionen im Zusammenhang mit der Ölverbrennung getauscht haben.

Über den Autor

Mark Shackleton, Professor für Finanzen, Lancaster University

Dieser Artikel wird erneut veröffentlicht Das Gespräch unter einer Creative Commons-Lizenz. Lies das Original Artikel.

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