Der stürmische Ausblick für versicherungsgebundene Wertpapiere

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Nach dem Hurrikan Harvey im August fließt Wasser aus dem Addicks Reservoir in die Stadtteile von Houston. Allstate erwartet für August Versicherungsschäden in Höhe von 593 Mio. USD aufgrund des Hurrikans. (AP Photo / David J. Phillip, Akte)

Die Welt hat in den letzten Wochen eine schockierende Reihe katastrophaler Ereignisse erlebt. Verheerende Hurrikane und das Erdbeben der Stärke 7.1 in Mexiko sind nur einige der jüngsten Katastrophen, die unsere gesamte Aufmerksamkeit auf sich ziehen.

Wirbelstürme, Erdbeben und andere extreme Ereignisse sind nicht immer unerwartet, insbesondere angesichts der Fülle an verfügbaren Kenntnissen über das geophysikalische System der Erde. Aber die jüngste rasche Abfolge ist selbst für langjährige Beobachter solcher Ereignisse bemerkenswert.

Was bedeuten diese jüngsten Ereignisse für die wesentlichen Veränderungen im Versicherungs- und Rückversicherungssektor, um die zunehmende Gefährdung privater und öffentlicher Akteure durch Katastrophenrisiken zu bewältigen?

Die jüngste Katastrophenserie ist ein schwerwiegender Test für sogenannte Insurance-Linked Securities (ILS). Sie wurden von Versicherern, Rückversicherern - den Versicherern von Versicherern - und öffentlichen Stellen übernommen, um das Katastrophenrisiko zu begrenzen und auf die Finanzmärkte zu übertragen.

Die Wertentwicklung dieser Wertpapiere ist bedeutend, da die US - Bundesregierung ILS derzeit in andere Mechanismen zur Katastrophenfinanzierung in den Vereinigten Staaten integriert - nämlich die Nationales Hochwasserversicherungsprogramm.

Hurrikan Andrew und seine Folgen

ILS, eine relativ junge Finanzinnovation, die ihre Ursprünge auf die 1990-Mitte zurückführt, ist in erster Linie eine Reaktion von Versicherern, Rückversicherern und anderen, die den zunehmend kostspieligen Auswirkungen von ausgesetzt sind katastrophale Ereignisse.

Tatsächlich ist ILS eine Möglichkeit, das Katastrophenrisiko zu verbriefen oder das Risiko dieser Unternehmen - und in jüngerer Zeit auch der Regierungen - auf die Möglichkeit zu übertragen, dass sie nach einem Hurrikan, einem Erdbeben oder einem anderen extremen Ereignis Ansprüche bezahlen müssen.

ILS und ihre bekanntesten Varianten von Katastrophenanleihen (Cat Bonds) dienen sowohl als Versicherungspolice für diejenigen, die ein gewisses Risiko für Katastrophen eingehen möchten, als auch als Anlageinstrument für diejenigen, die dieses Risiko durch den Kauf akzeptieren und sich diesen Zugang verschaffen möchten in die Bande.

Die Verbriefung von Stürmen begann nach dem Hurrikan Andrew von 1992 und seinen enormen Kosten für den Bundesstaat Florida.

Häuserreihen zerstört, nachdem Hurrikan Andrew Florida in 1992 getroffen hatte. (AP Photo / Mark Foley, Datei)

Nach den katastrophalen Schäden und dem Konkurs von neun Versicherern zeichnete sich eine neue Finanzarchitektur ab, die es ermöglichte, neue, größere Kapitalpools in den Versicherungs- und Rückversicherungssektor zu bringen.

Dies beinhaltete die Gründung neuer Rückversicherungsunternehmen in der Steueroase von Bermuda, eine Revolution bei der Verwendung statistischer Analysen zur besseren Modellierung der Katastrophenexposition sowie die Schaffung staatlich geförderter öffentlicher Versicherer der letzten Instanz.

Diese öffentlichen Stellen spielen eine wichtige Rolle bei der zunehmenden Integration der Versicherungs- und Finanzmärkte.

Sie bilden den Basiswert durch die Bereitstellung von Versicherungspolicen für Kunden und Immobilieneigentümer, die private Versicherer nicht versichern möchten, und übertragen dieses Risiko später über ILS und Cat Bonds auf die Finanzmärkte.

Größere Stürme, größere Pools

ILS und Cat Bonds arbeiten nach dieser einfachen marktbasierten Logik: Indem sie Versicherern und anderen, die ihr Katastrophenrisiko verringern möchten, größere und vielfältigere Kapitalquellen zur Verfügung stellen, sind sie besser für die Bewältigung von Extremereignissen gerüstet, wenn diese eintreten.

Befürworter der Verbriefung von Stürmen argumentieren auch, dass Hausbesitzer und die Öffentlichkeit durch den zunehmenden Wettbewerb zwischen traditionellen Rückversicherungsunternehmen und neuen Investoren, die Zugang zum Markt suchen, umfassendere Vorteile erzielen, indem sie weniger für ihre Versicherungspolicen zahlen und über einen liquiden und sicheren Versicherungssektor verfügen .

Diese neuartigen Finanzmechanismen kommen potenziell auch Anlegern zugute und bieten eine neue Diversifizierungsquelle für ihr Anlageportfolio und eine attraktive Rendite, die insbesondere in der Niedrigzins-Ära des letzten Jahrzehnts von Bedeutung ist.

Aus all diesen Gründen ist ILS als Versicherungs- und Investitionsquelle erheblich gewachsen.

Größere Fragen bleiben jedoch unbeantwortet, vor allem, wie sie sich als Reaktion auf die jüngsten Wirbelstürme und Erdbeben verhalten werden.

Aus politischer Sicht bleiben die marktorientierte Logik von ILS und die zunehmende Integration von Versicherungen und Finanzen unteranalysiert und kritisiert.

Krise und Chance

Die Nutzung der Finanzmärkte zum Ausgleich von Katastrophenrisiken und Risiken für Versicherer kann zu unvorhergesehenen oder unerwarteten Ergebnissen führen.

Es gibt derzeit viel Unsicherheit Welche Auswirkungen haben die Hurrikane Harvey, Irma, Maria und die jüngsten mexikanischen Erdbeben? wird auf ILS und Katzenbindungen haben.

Die nach dem Finanzzusammenbruch von 2008 eingerichteten Aufsichtsbehörden haben gewarnt, dass versicherungsgebundene Wertpapiere bemerkenswerte Ähnlichkeiten mit hypothekenbesicherten Wertpapieren (MBS) aufweisen, dem Finanzinstrument, mit dem das Subprime-Hypothekenrisiko auf die Finanzmärkte übertragen werden soll, die die Krise ausgelöst haben Krise.

Anstatt das Katastrophenrisiko zu verringern, können ILS und Katastrophenanleihen es tatsächlich verstärken, indem sie die Exposition und die Auswirkungen weiter verteilen als diejenigen, die unmittelbar von der Katastrophe betroffen sind.

Während die Größe des ILS-Marktes und die Anzahl der ausstehenden Anleihen im Vergleich zu hypothekenbesicherten Wertpapieren vor 2008 gering sind, befürchten die Aufsichtsbehörden, dass Anleger Risiken eingehen, die sie nicht vollständig verstehen. Das kommt der Situation, die die 2008-Krise ausgelöst hat, unheimlich nahe.

Bei hypothekenbesicherten Wertpapieren stellten Subprime-Hypotheken das Risiko dar. Mit ILS sind Versicherer und andere der Gefahr ausgesetzt, dass eine Katastrophe in einem bestimmten Zeitraum ein bestimmtes Gebiet trifft.

Die jüngste Serie von Stürmen und Erdbeben stellt versicherungsgebundene Wertpapiere auf die Probe. Ihre Leistung wird wichtige Konsequenzen für das künftige Katastrophenrisikomanagement haben, insbesondere in Zeiten des Klimawandels und der zunehmenden Entwicklung katastrophengefährdeter Gebiete.The Conversation

Über den Autor

Korey Pasch, Doktorand in Politikwissenschaft und Internationalen Beziehungen, Königin-Universität, Ontario

Dieser Artikel wird erneut veröffentlicht Das Gespräch unter einer Creative Commons-Lizenz. Lies das Original Artikel.

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